Aktuální info: Týden 47

Trhy se vzpamatovaly, odchod šéfa Nvidie a riziko jednoho jména

Po minulém poklesu se trhy tento týden rychle vzpamatovaly, takže dokupy proběhly jen u pákových ETF. Týden zároveň připomněl, že rizika často přicházejí odjinud, než je čekáme, ať už jde o náhlý odchod šéfa Nvidie, nebo o americkou inflaci, která znovu překvapila nahoru. Chystaný vstup Anthropicu na burzu pak ukazuje, proč se nenecháváme strhnout ani velkým nadšením.

VÝVOJ NA TRZÍCH
Americké akcie (S&P 500): za týden +3,72 %, od začátku roku +19,00 %
Globální akcie (FTSE All-World): za týden +3,64 %, od začátku roku +18,43 %
Globální dividendové akcie (High Dividend Yield): za týden +3,85 %, od začátku roku +25,25 %
Realitní fond Investika (třída CZK, ocenění k 31. 10. 2026): za měsíc +1,07 %, od začátku roku +5,56 %
OK Smart Bond (třída BWM, k 12. 11. 2026): za týden −0,35 %, od začátku roku −0,14 %
Výkonnost v korunách. ETF k 13. 11. 2026, fondy k datu uvedenému u názvu.

SHRNUTÍ
Po minulém výprodeji se americké akcie tento týden rychle vrátily k růstu a od historického maxima je v korunách dělí už jen asi 2 %. U běžných akciových ETF tak hranice 10 % pro nákupy nebyla dosažena a dokupy proběhly jen u klientů s pákovými ETF. Náhlý odchod šéfa Nvidie ukázal, jak velké riziko může představovat jediná firma, nebo dokonce jediný člověk. Americká inflace znovu překvapila nahoru a trh teď počítá s tím, že Fed v prosinci zvedne sazby. Česká inflace mírně zpomalila na 2,4 %, hypotéky se ale blíží 6 %. Chystané IPO Anthropicu a propad akcií CSG pod upisovací cenu zase připomínají, že velký zájem investorů ještě nezaručuje dobrou investici.

TRHY SE VZPAMATOVALY, DOKUPY PROBĚHLY JEN U PÁKOVÝCH ETF
Před týdnem prošly americké akcie výprodejem, při kterém index S&P 500 ve čtvrtek 5. listopadu spadl o 4,36 % a americký trh se v korunách ocitl 6,67 % pod říjnovým historickým maximem. Investory tehdy znepokojilo hlavně to, že by výsledek amerických voleb mohl zbrzdit stavbu datových center. Nálada se pak rychle otočila a S&P 500 zažil nejlepší týden od začátku srpna. Americký trh jako celek za týden do čtvrtka 12. listopadu v korunách přidal 5,1 % a dividendové tituly 3,3 %. Ve čtvrtek večer tak index S&P 500 dělila od maxima už jen 2 % v korunách, v dolarech pak 2,9 %. Od začátku roku mají akcie velkých amerických firem v korunách na kontě 18,8 % a americké dividendové akcie 29 %. U běžných akciových ETF spouštíme nákupy při poklesech až od propadu o 10 % pod poslední maximum. Tentokrát se trh zastavil zhruba na dvou třetinách této vzdálenosti, a proto jsme v nich nedokupovali. Jiné pravidlo platí pro pákové ETF, u kterých se dokup plánuje při poklesu samotného pákového ETF o 10 % pod jeho maximum. To odpovídá zhruba 5% poklesu běžného trhu, a klienti s pákovými ETF proto dokupy už provedli. Že se u běžných ETF tentokrát nakupovat nezačalo, nepovažujeme za promarněnou příležitost. Smyslem pravidel není trefit každé dno, protože kam se trh pohne zítra, dopředu neví nikdo. Pro dlouhodobý výsledek rozhoduje spíš to, že máme postup rozmyšlený předem a držíme se ho i ve chvílích, kdy na trzích převládá nervozita.

ODCHOD ŠÉFA NVIDIE UKÁZAL, JAK RIZIKOVÉ JE JEDNO JMÉNO
Hlavní zprávou týdne byl nečekaný konec Jensena Huanga v čele Nvidie. Zakladatel, který firmu vedl 33 let, ve čtvrtek odstoupil po mediálních zprávách o svém soukromém životě. Společnost dočasně řídí finanční ředitelka Colette Kressová. Akcie se hned po otevření propadly o více než 13 %, obchodování nakonec ukončily se ztrátou 4,3 % a v pátek odepsaly další zhruba 2 %. Několik analytiků snížilo doporučení nebo cílovou cenu, protože najít nástupce s podobnou vizí nebude snadné. Správní rada naopak ujišťuje, že provoz, závazky vůči zákazníkům ani plán nových produktů se nemění, a výsledky za čtvrtletí firma zveřejní 17. listopadu. Pro investory je to názorná ukázka rizika, které nevychází z ekonomiky ani z byznysu, ale z jediného člověka. Nvidia přitom ke konci září tvořila zhruba 8 % indexu S&P 500. I proto nestavíme portfolia na jednotlivých firmách, a to ani na těch nejúspěšnějších. Široká diverzifikace podobnou zprávu nezastaví, ale udělá z ní běžný výkyv místo vážné rány pro celé portfolio.

AMERICKÁ INFLACE ZNOVU PŘEKVAPILA A FED SE CHYSTÁ ZVEDNOUT SAZBY
Spotřebitelské ceny v USA v říjnu vzrostly proti září o 0,4 % a jádrová inflace bez potravin a energií o 0,3 %. Obě čísla byla o desetinu procentního bodu vyšší, než ekonomové čekali. Meziroční údaj americký statistický úřad tentokrát nezveřejnil, protože kvůli loňskému výpadku financování federální vlády chybí srovnatelná data za říjen 2025. Více než třetinu měsíčního růstu měly na svědomí náklady na bydlení a benzín je meziročně dražší zhruba o 37 %. Ceny výrobců jsou meziročně výše o 6,5 %, což je nejvíc od listopadu 2022. Trh podle nástroje CME FedWatch téměř s jistotou počítá s tím, že americká centrální banka na zasedání 9. prosince zvýší sazby, a výnos desetiletých amerických státních dluhopisů se drží nad 5 %. Ještě na začátku roku přitom investoři čekali spíše jejich snižování. Pro akcie to automaticky neznamená konec růstu, pokud firmy dál zvyšují zisky. Potvrzuje to ale, že dražší peníze mohou zůstat s námi déle, než si mnozí přejí. Inflaci proto v portfoliích bereme jako trvalé riziko, ne jako uzavřenou kapitolu.

ČESKÁ INFLACE ZPOMALILA, PALIVA A NÁJMY ALE DÁL ZDRAŽUJÍ
Meziroční inflace v Česku v říjnu mírně zpomalila na 2,4 % z 2,5 % v září. Proti předchozímu měsíci ceny stouply o 0,4 %, hlavně kvůli potravinám. Celkové číslo působí klidně, uvnitř se ale skrývají velké rozdíly. Pohonné hmoty jsou meziročně dražší o 35,6 % a na růst cen mají největší vliv. Nájemné vzrostlo o 6,4 %. Naopak potraviny jsou o 4 % levnější než před rokem a elektřina dokonce o 10,3 %. Česká čísla tedy drží při zemi hlavně položky, jejichž ceny se mohou poměrně rychle otočit. Česká národní banka na začátku listopadu zvedla sazby na 4 %, takže ani ona současný klid nepovažuje za samozřejmost. I inflace kolem 2,4 % přitom postupně ubírá z úspor uložených na účtech s nízkým úrokem. Kdyby se dražší energie propsaly do dalších cen, mohla by být ještě vyšší. U konzervativní části majetku proto dbáme na to, aby výnos inflaci nejen dorovnal, ale v různých scénářích ji i předstihl.

HYPOTÉKY SE BLÍŽÍ 6 %, VRCHOL SAZEB VŠAK MŮŽE BÝT BLÍZKO
Průměrná nabízená sazba hypoték podle Swiss Life Hypoindexu v listopadu vystoupala na 5,96 % z říjnových 5,79 %. Zdražují už osmý měsíc v řadě a od březnového minima 4,89 % přidaly více než jeden procentní bod. U úvěru 3,5 milionu korun na 25 let to znamená měsíční splátku 22 464 Kč, tedy o 2 224 Kč víc než v březnu. Banky přitom nabídky připravily ještě před listopadovým zvýšením sazeb ČNB. Odborníci na hypotéky zároveň připouštějí, že se sazby blíží svému vrcholu. Začátkem příštího roku by úvěry mohly mírně zlevnit, protože bankám klesly náklady na dlouhodobé financování. Hodně ale bude záležet na vývoji konfliktu s Íránem, cenách energií a inflaci. Velký vliv má i délka fixace. Roční fixace nyní vychází v průměru na 5,53 %, desetiletá na 6,56 %. Zvolená strategie se tak může ve splátkách znatelně projevit. Blíží se vám refixace nebo plánujete koupi nemovitosti? Ozvěte se nám s předstihem, rádi s vámi projdeme možnosti.

ANTHROPIC MÍŘÍ NA BURZU, MY DO IPO NESPĚCHÁME
Americká firma Anthropic, tvůrce AI asistenta Claude, se chystá s akciemi na burzu Nasdaq a obchodovat by se s nimi mělo začít už ve čtvrtek 19. listopadu. Podle aktualizovaného prospektu nabídne 825 milionů akcií v rozpětí 70 až 78 dolarů za kus a získat tak může zhruba 58 až 64 miliard dolarů. Při horní hranici rozpětí by se celá firma ocenila zhruba na 1,4 bilionu dolarů. Úpis by tak objemem patřil k největším v historii a snesl by srovnání s letošním vstupem SpaceX na burzu. Zhruba pětina akcií má připadnout drobným investorům, což je dvakrát až čtyřikrát víc, než bývá u úpisů běžné. Velký zájem při úpisu ale nic neříká o tom, jak se akciím bude dařit potom. Názorně to ukazuje česká zbrojovka CSG, jejíž akcie se v lednu upisovaly za 25 eur a během pár dnů se vyšplhaly až na 35,50 eura. Tento týden po slabších výsledcích a snížení výhledu ziskovosti spadly zhruba na 10 eur, tedy na méně než polovinu upisovací ceny. Z jednoho příkladu nelze usuzovat na osud Anthropicu. Je ale dobrou připomínkou, že budoucí cenu jediné firmy nedokáže spolehlivě odhadnout nikdo, ani když vstupuje na burzu za velkého zájmu. Klientům proto nákup akcií v úpisu nedoporučujeme, což plně odpovídá naší strategii Wealth Protection. Místo jednotlivých akcií stavíme na široce rozložených akciových indexech, ve kterých úspěch ani nezdar jedné firmy nerozhoduje o výsledku celého portfolia.