Aktuální info: Týden 45

Umělá inteligence: nadšení rychle střídá opatrnost, čínská auta míří do Evropy

Tento týden na trzích hezky ukazuje, jak blízko u sebe leží nadšení a opatrnost. Počáteční optimismus kolem umělé inteligence vystřídalo vystřízlivění, pod povrchem klidných akciových indexů se přitom hromadí témata, která stojí za pozornost. Pojďme se společně podívat na to, co z aktuálního dění má skutečný význam pro dlouhodobé investory.

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední týden americký trh v korunovém vyjádření rostl o +0,09 % v CZK.
Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +18,31 % v CZK.
Globální dividendové akcie za poslední týden v korunovém vyjádření rostly o +1,28 % a od začátku roku 2026 jsou +22,99 %.
Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 4,44 % k 30.9.2026 (třída CZK).
Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 ztrátu -0,61 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Trhy tento týden ukázaly, jak rychle se střídá nadšení z umělé inteligence s opatrností po zveřejnění výsledků technologických firem. Centrální banky zatím sazby drží, inflace v USA i tlak dražších energií v Evropě však připomínají, že scénář levných peněz se nemusí vrátit. Čínské automobilky zaplavují Evropu levnou produkcí a zvyšují tlak na domácí průmysl. Nad firmami v rukou private equity se rýsuje stěna splatných dluhů, což jen potvrzuje náš odstup od méně likvidních a silně zadlužených investic. Zlato naproti tomu ztrácí lesk ve chvíli, kdy bezpečné dluhopisy nabízejí zajímavý výnos. Napříč všemi tématy platí stejné poučení, totiž že vyplácí se disciplína, široká diverzifikace a portfolio připravené na více scénářů, ne na jedinou předpověď.

UMĚLÁ INTELIGENCE: NADŠENÍ RYCHLE STŘÍDÁ OPATRNOST
Začátek týdne přinesl na trhy vlnu optimismu poté, co se objevily podklady k chystanému vstupu společnosti Anthropic na burzu. Nálada se ale rychle obrátila, jakmile dorazily smíšené výsledky Alphabetu, Amazonu a Intelu. Pro investora je z tohoto kolísání důležité jedno poučení. Boom kolem umělé inteligence připomíná kalifornskou zlatou horečku, kdy nejvíce vydělali ne samotní hledači zlata, ale ti, kdo jim prodávali lopaty a krumpáče. Dopředu se jen těžko odhaduje, která konkrétní firma se stane dlouhodobým vítězem. Právě proto nepovažujeme za rozumné sázet na jednotlivé technologické hvězdy ani se vrhat do sledovaných vstupů na burzu. Mnohem spolehlivější cestou zůstává široce rozložené portfolio, které zachytí přínos nové technologie napříč celou ekonomikou, aniž by stálo na úspěchu jediného titulu.

CENTRÁLNÍ BANKY VYČKÁVAJÍ, INFLACE ALE NEUSTUPUJE
Americká centrální banka ponechala svou základní sazbu v pásmu 3,75 až 4 procenta. Ekonomika zůstává silná, spotřeba domácností odolná a firmy rostou i při dražších penězích. Inflace v USA se ovšem v září držela na 3,7 procenta, tedy stále daleko od dvouprocentního cíle a není vyloučené, že Fed bude muset v prosinci sazby spíše zvýšit než snížit. Evropská centrální banka zatím sazby nezměnila a drží depozitní sazbu na 2,5 procenta. V Evropě ale výrazně zdražují energie způsobem, který připomíná rok 2022, byť zatím nedosahuje tehdejších extrémů. To zvyšuje náklady firem i inflaci a staví centrální banku před nepříjemné dilema mezi tlumením cen a podporou růstu. Pro nás je to další potvrzení, že scénář trvale nízké inflace nelze brát jako jistotu. Portfolia proto stavíme tak, aby obstála i v období, kdy ceny a sazby zůstanou výše déle.

ČÍNSKÉ AUTOMOBILKY TLAČÍ NA EVROPU
Čínský trh s auty se znatelně ochladil a prodeje za prvních devět měsíců letošního roku meziročně klesly zhruba o 22 procent. Problém je v tom, že výrobní kapacity v zemi více než trojnásobně převyšují domácí poptávku. Řada automobilek je přitom ztrátová, místní vlády je však drží při životě kvůli zaměstnanosti. Přebytečná produkce tak míří do Evropy za ceny, kterým domácí výrobci obtížně konkurují. Pro evropský, a tím i český průmysl jde o reálné riziko, protože automobilový sektor patří u nás k pilířům ekonomiky a tlak na ziskovost i zaměstnanost se může přelít do širšího hospodářství. Z pohledu investora je to připomínka, proč nespoléhat na jediný region nebo odvětví a proč dávat přednost globálně rozloženým investicím.

PRIVATE EQUITY ČEKÁ STĚNA SPLATNÝCH DLUHŮ
Firmám vlastněným fondy private equity se v letech 2028 a 2029 nahromadí splatnost úvěrů s ratingem pod investičním stupněm v objemu kolem 300 miliard dolarů. Zhruba třetina z nich připadá na softwarové společnosti, jejichž byznys může navíc narušit nástup umělé inteligence. Tyto dluhy vznikaly v době levných peněz a dnešní vyšší sazby jejich refinancování výrazně ztěžují. Někteří správci sice vyjednávají odklady splatnosti, tím ale problém jen přesouvají do budoucna, místo aby ho řešili. Právě kvůli vysokému zadlužení a omezené možnosti rychle z takové investice vystoupit do portfolií klientů private equity zařazujeme velmi omezeně a pouze formou ETF. Preferujeme raději nástroje, které jsou srozumitelné, likvidní a jejichž rizika umíme dobře odhadnout.

ZLATO ZTRÁCÍ LESK, DLUHOPISY LÁKAJÍ VÝNOSEM
Zlato od svého lednového maxima ztratilo téměř 30 procent, a to navzdory přetrvávajícímu geopolitickému napětí na Blízkém východě, které bývá obvykle důvodem k jeho nákupu. Hlavní příčinou jsou vysoké výnosy amerických státních dluhopisů, kde se desetiletý papír počátkem října dostal na 5,3 procenta a třicetiletý na 5,7 procenta. Zlato totiž nenese žádný průběžný výnos a jeho cenu táhne hlavně nálada a poptávka investorů. Jakmile bezpečné dluhopisy nabízejí takto zajímavý úrok, ztrácí kov na přitažlivosti. Pro nás z toho plyne jednoduchý závěr. Kvalitní dluhopisy dnes nabízejí slušný a předvídatelný výnos, který může mít v portfoliu své místo, zatímco zlato mezi své stavební kameny dlouhodobě neřadíme.