Aktuální info: Týden 38

Jsou akcie opravdu drahé? Česko začíná projídat vlastní budoucnost

Akciové trhy si po silném létě vybraly menší oddech a znovu se ozývá otázka, zda nejsou akcie příliš drahé. Pod povrchem přitom sílí dvě stará témata, inflace a dluh, a to jak v USA, tak doma. Příběhem tohoto vydání je proto rozvaha mezi tím, co dnes vypadá drahé nebo bezpečně a rizikem, na které je rozumné mít portfolio připravené.

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední týden americký trh v korunovém vyjádření klesl o -1,9 % v CZK.Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +12,8 % v CZK.Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 3,86 % k 31.8.2026 (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 výnos +0,2 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Akciové trhy mírně korigovaly a znovu se řeší, zda nejsou akcie drahé, přičemž vysoké ocenění se týká jen úzké skupiny titulů, nikoli celého indexu. ECB mezitím zvedla sazby a připomněla, že inflace v Evropě zůstává rizikem. V USA by rozdávání peněz financované dluhem mohlo cenový růst znovu podpořit. Doma míří vláda k rekordnímu schodku, začíná mluvit o vyšších daních a přibývá varování před projídáním budoucnosti. Dražší peníze cítíme i na hypotékách, které potvrzují, že éra levných úvěrů se nemusí rychle vrátit. Proto portfolia záměrně nestavíme na jediném scénáři a klademe důraz na výběr a rozložení majetku.

JSOU AKCIE OPRAVDU DRAHÉ? ZÁLEŽÍ, KAM SE DÍVÁTE
Americký index S&P 500 za poslední čtyři dny odepsal zhruba 2 procenta a drží se asi 3 procenta pod srpnovým maximem. Objevují se varování, že akcie jsou předražené, ale při pohledu pod povrch je obraz jiný. Extrémní násobek zisku, tedy forward P/E nad hodnotou 40, má jen 27 z pěti stovek firem v indexu. Vysoké ocenění se tak týká úzké skupiny titulů, nikoli celého trhu. Zároveň platí, že institucionální investoři v srpnu nakupovali technologické akcie nejsilněji za posledních pět let, což samo o sobě zvyšuje nervozitu kolem těchto jmen. Z našeho pohledu proto nedává smysl mluvit o plošné bublině. Rozhoduje výběr a cena, za kterou konkrétní kvalitu kupujeme, ne nálepka drahého trhu.

ECB PŘITVRDILA, INFLACE V EVROPĚ ZŮSTÁVÁ VE HŘE
Evropská centrální banka zvýšila depozitní sazbu na 2,50 procenta a pro letošní rok počítá s inflací kolem 3 procent. Ještě nedávno přitom trhy sázely spíše na zlevňování peněz. Tento obrat je dobrou připomínkou, že budoucnost se neřídí jedním scénářem a že vyšší inflace není jen minulostí. Pro investory z toho plyne praktický závěr. Portfolio je vhodné stavět tak, aby obstálo i ve světě dražších peněz a vyšších cen, nejen v prostředí klesajících sazeb.

TRUMPŮV DÁREK ZA BILION DOLARŮ MŮŽE ZNOVU ROZTOČIT INFLACI
Ve Spojených státech přišel Donald Trump se slibem vyplatit každému dospělému občanovi 5 000 dolarů. Podle propočtů agentury Reuters by taková injekce stála kolem 1,2 bilionu dolarů a nejspíš by se financovala dalším dluhem. Právě to je z investičního hlediska podstatné. Peníze rozdané do ekonomiky a kryté novým zadlužením patří mezi klasické spouštěče inflačních tlaků. Vnímáme to jako další signál, že riziko návratu inflace v USA není zažehnané a že s ním má smysl v portfoliích trvale počítat.

ČESKO ZAČÍNÁ PROJÍDAT VLASTNÍ BUDOUCNOST
Doma míří vláda k rozpočtu se schodkem 389 miliard korun a současně začíná otevřeně připouštět možnost vyšších daní. Šéf Národní rozpočtové rady Mojmír Hampl varuje, že se z Česka stává země, která projídá vlastní budoucnost. Pro klienty to má dvojí význam. Zaprvé rostoucí zadlužení zvyšuje tlak na budoucí daně, což se dřív nebo později promítá do reálných výnosů i do rozhodování o majetku. Zadruhé je to další argument, proč se nespoléhat jen na české koruny na účtu a proč mít majetek rozložený napříč aktivy a měnami.

HYPOTÉKY DÁL ZDRAŽUJÍ A LEVNÉ PENÍZE SE NEVRACÍ
Průměrná sazba hypoték se posunula na 5,51 procenta ročně a odhady počítají s dalším pohybem do pásma zhruba 5,5 až 6,5 procenta. Pro kupující to znamená horší dostupnost bydlení a pro realitní trh opatrnější poptávku. Vyšší úroky znovu potvrzují, že éra levných peněz se nemusí jen tak vrátit. Kdo plánuje koupi nemovitosti, refixaci nebo větší investici financovanou úvěrem, měl by s dražšími penězi počítat už dnes. Plánujete v nejbližší době refixaci nebo nový úvěr? Ozvěte se nám včas, rádi vám pomůžeme spočítat dopady jednotlivých variant.