Aktuální info: Týden 46

Američané hlasovali proti drahotě, trhy po růstu korigovaly

Uplynulý týden znovu ukázal, jak silně dokáže inflace promlouvat do politiky i do rozhodování centrálních bank a jak rychle se umí trhy rozkývat. Hlavním příběhem tohoto vydání je proto návrat drahoty do centra pozornosti, od amerických voleb přes zvyšování sazeb až po otázku, který dluhopis skutečně chrání hodnotu peněz. Podíváme se také na to, proč krátkodobý pokles akcií nevnímáme jako důvod měnit dlouhodobý plán.

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední týden americký trh v korunovém vyjádření klesl o -1,90 % v CZK.
Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +15,25 % v CZK.
Globální dividendové akcie za poslední týden v korunovém vyjádření klesl o -1,11 % a od začátku roku 2026 jsou +21,51 %.
Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 4,44 % k 30.9.2026 (třída CZK).
Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 zisk +0,21 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Americké akcie po silném období mírně korigovaly, pokles ale nevybočuje z běžného chování trhů a dlouhodobou strategii nemění. Výsledek amerických voleb znovu ukázal, jak velkým tématem se stala drahota, a stejným směrem míří i rozhodnutí ČNB a Bank of England, které zvedly sazby na čtyři procenta. Prostředí vyšších úroků a stále přítomné inflační riziko připomínají, že pevný výnos nemusí znamenat zachování kupní síly. Mimořádný zájem o dluhopisy Dr. Max pak ukazuje, že popularita emise nenahrazuje porozumění riziku. Napříč vším drží naše uvažování stejná linka, tedy chránit hodnotu majetku, rozkládat riziko a připravovat portfolio na více možných scénářů.

TRHY PO SILNÉM OBDOBÍ KORIGOVALY, PANIKU TO NEOSPRAVEDLŇUJE
Po několika týdnech růstu americké akcie oslabily a jen ve čtvrtek 5. listopadu odepsal index S&P 500 zhruba 4,4 procenta. Za celý týden klesl americký trh v korunovém vyjádření přibližně o 5,9 procenta a od svého vrcholu ze 7. října je níže zhruba o 6,7 procenta, opět v korunách. Hlavním spouštěčem byly obavy, že nově zvolení demokratičtí guvernéři omezí výstavbu datových center, a tak se výprodej týkal především technologického sektoru, zatímco dividendové akcie a širší trh ztrácely méně. Z našeho pohledu jde o běžnou součást investování, protože poklesy k trhům patří stejně jako růsty. Protože zatím nedosahují deseti procent od předchozího vrcholu, nákupy v propadu nezahajujeme, situaci ale dál sledujeme a případnou příležitost včas připomeneme. U mnohých z Vás jsme již nákupy pákových ETF realizovali, protože díky dvojnásobné páce byl pokles výraznější a vznikla tak zajímavá nákupní příležitost.

AMERIČANÉ HLASOVALI PROTI DRAHOTĚ
Výsledek amerických voleb, v nichž demokraté ovládli obě komory Kongresu, spojuje řada komentářů především s nespokojeností voličů s životními náklady. Tři čtvrtiny dotázaných hodnotily stav ekonomiky nepříznivě a téměř osm z deseti uvedlo, že jim inflace v posledním roce zkomplikovala rodinný rozpočet. Pro nás je to připomínka, že lidé posuzují ekonomiku hlavně podle toho, co si mohou dovolit. Pro dlouhodobého investora je ale podstatné, že emocemi nabité období je za námi a znovu lépe vidíme na to, co skutečně rozhoduje, tedy na kondici firem, vývoj ekonomiky a směřování úrokových sazeb. Samotný volební výsledek důvodem k přepisování investiční strategie není.

ČNB I BANK OF ENGLAND ZVEDLY SAZBY NA ČTYŘI PROCENTA
Česká národní banka i britská centrální banka tento týden shodně zvýšily základní sazbu o čtvrt procentního bodu na čtyři procenta. Obě reagují na přetrvávající inflační rizika, mimo jiné na dražší energie a potvrzují, že prostředí vyšších úrokových sazeb s námi zůstane déle, než si část trhu ještě nedávno přála. Ekonomové Komerční banky navíc očekávají, že česká meziroční inflace se bude v únoru 2027 pohybovat těsně pod čtyřmi procenty, přitom nepředpovídají recesi, ale pokračující růst ekonomiky v náročnějších podmínkách. Pro každého, kdo řeší hypotéku, její refixaci nebo větší investici financovanou úvěrem, je to důvod počítat s dražšími penězi. Plánujete refixaci nebo nový úvěr? Ozvěte se nám včas, rádi to s vámi projdeme.

FIXNÍ VÝNOS NENÍ TOTÉŽ CO FIXNÍ KUPNÍ SÍLA
Média upozorňují na dilema investorů, kteří na jaře nakoupili pětileté Dluhopisy Republiky s pevným výnosem. Tržní úroky mezitím vzrostly a původně atraktivní nabídka už dnes tak výhodně nevypadá. Nepovažujeme to automaticky za past, spíš za připomínku, že při nákupu dluhopisů je nutné myslet i na méně příznivé scénáře inflace a sazeb. Pevný úrok totiž zajišťuje předvídatelný nominální příjem, nikoli jistotu zachování kupní síly. Pokud jej inflace převýší, investor reálně ztrácí. Právě proto do konzervativní části portfolia dlouhodobě doporučujeme spíše dluhopisové fondy a ETF s kratší splatností. Náš dluhopisový fond OK Smart Bond za poslední týden vrostl skoro 1 %.

POPULARITA EMISE NENAHRADÍ ANALÝZU RIZIKA
Dluhopisová nabídka společnosti Dr. Max přilákala podle dostupných informací za pouhých čtyřiadvacet hodin zhruba 3,5 miliardy korun, a to především díky nabízenému úroku 7,25 procenta ročně a silné distribuční síti. Pro nás tato investice zajímavá nebyla, protože v rizikovější části dluhopisových portfolií držíme diverzifikované dluhopisové fondy a dluhopisová ETF s vyšším výnosem a lepším ratingem. Po mnoha letech investování zůstává podstatné jedno, totiž že známé jméno ani rychle vyprodaná emise nenahradí porozumění riziku v různých scénářích budoucnosti. Držíme se proto filozofie Wealth Protection, tedy chránit kupní sílu majetku, diverzifikovat a připravovat se i na vývoj, který právě není na titulních stranách novin.