Aktuální info: Týden 37

Zisky táhnou akcie, inflace v eurozóně zrychlila

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední týden americký trh v korunovém vyjádření rostl o +0,8 % v CZK.Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +14,9 % v CZK.Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 2,94 % k 31.7.2026 (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 výnos +0,64 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Americké akcie dál táhnou nahoru firemní zisky, které rostou nejrychleji za několik let a připomínají, že dlouhodobou oporou portfolia je reálná ziskovost kvalitních firem. Příklad Broadcomu ale ukazuje, že trh oceňuje hlavně budoucí výhled, nikoli minulý výsledek. Zároveň sílí inflační tlaky, v eurozóně ceny zrychlily a další růst sazeb je znovu ve hře, což zvyšuje riziko u dlouhých pevně úročených dluhopisů. Do obrazu vstupuje i rostoucí zadlužení států v USA i v Česku, které dlouhodobě nahrává opatrnosti vůči čistě fixním výnosům. Zlato a bitcoin sice rostou, ale na rozdíl od akcií je pohání spíše poptávka a nálada než zisky. Proto se držíme disciplíny, širokou diverzifikaci a připravenosti portfolia na více scénářů považujeme za důležitější než sázku na jedinou předpověď.

ZISKY JSOU HLAVNÍM MOTOREM RŮSTU AKCIÍ
Za silným výkonem amerických akcií nestojí náhoda ani nálada trhu, ale konkrétní firemní výsledky. Zisky společností z indexu S&P 500 vzrostly meziročně zhruba o 53 procent a tržby o 16 procent, což je nejrychlejší tempo růstu zisků od roku 2021. Historicky přitom platí jednoduchá souvislost. Ve zhruba 79 procentech případů, kdy rostly zisky firem, rostla i cena jejich akcií. Právě proto vnímáme dlouhodobě rostoucí ziskovost kvalitních firem jako nejspolehlivější oporu portfolia. Krátkodobé výkyvy sledujeme, ale rozhodující je pro nás schopnost společností dlouhodobě vydělávat.

BROADCOM UKÁZAL SÍLU, PŘESTO JEHO AKCIE KLESLA
Dobrým příkladem, že trh se dívá dopředu a ne dozadu, je Broadcom. Firma oznámila mimořádné výsledky, zisky vzrostly o 171 procent a tržby o 86 procent, a přesto cena její akcie po zveřejnění paradoxně klesla. Vysvětlení je prosté. Investoři už měla silná čísla naceněná a začali se ptát hlavně na budoucí výhled. Pro střadatele z toho plyne důležité poučení. Ani skvělý výsledek nemusí znamenat okamžitý růst akcie, protože trh oceňuje především očekávání. Proto nestavíme rozhodnutí na jednom kvartálu a díváme se na firmy v delším horizontu.

INFLACE V EUROZÓNĚ ZRYCHLILA A SAZBY MOHOU JÍT VÝŠ
Inflace v eurozóně v srpnu vystoupala na 3,3 procenta a šéf německé centrální banky už signalizoval, že další zvýšení úrokových sazeb je ve hře. Ještě nedávno přitom trhy počítaly spíše s jejich poklesem. Je to další připomínka, že budoucnost se neřídí jediným scénářem a že vyšší inflace není minulostí. Z našeho pohledu je proto klíčové mít portfolio nastavené tak, aby obstálo nejen v období levných peněz, ale i tehdy, když se ceny a sazby vrátí výš. Nesázíme na jednu předpověď, ale připravujeme se na více možností.

DLOUHÉ DLUHOPISY JSOU CITLIVÉ NA POHYB SAZEB
Na dluhopisové trhy dolehlo i napětí kolem Hormuzského průlivu a rostoucí očekávání vyšších sazeb v Evropě. Připomínáme v této souvislosti základní pravidlo. Čím delší je splatnost dluhopisu s pevným výnosem, tím citlivější je jeho cena na změny úrokových sazeb. Pokud sazby rostou, hodnota dlouhých fixních dluhopisů klesá. Proto dáváme přednost nástrojům, které se dokážou vyššímu prostředí přizpůsobit. Ačkoliv jsou nyní dluhopisy pod tlakem, určitě dává smysl je v portfoliu držet. V letošním roce zatím nepřinesly příliš zajímavý výnos, ale jakmile se situace na trzích uklidní a budeme mít jasnější údaje o vývoji inflace, mohou se opět stát atraktivním nástrojem přinášejícím solidní výnos.

ZADLUŽENÍ ROSTE V USA I V ČESKU
Téma veřejného dluhu se vrací na obě strany Atlantiku. Celkové zadlužení Spojených států přesáhlo 40 bilionů dolarů a jeho poměr k HDP se blíží rekordům z období druhé světové války, přičemž náklady na obsluhu tohoto dluhu jsou také poblíž historických maxim. Česko je na tom v mezinárodním srovnání stále výrazně lépe, veřejný dluh se pohybuje kolem 48 procent HDP oproti zhruba 70 procentům v Německu a 130 procentům v USA. Přesto i u nás vzniká napětí, návrh rozpočtu na rok 2027 počítá se schodkem 389 miliard korun, a to v době, kdy ekonomika roste.

ZLATO A BITCOIN ZNOVU ROSTOU
Zlato se přiblížilo k hranici 4 500 dolarů za unci a bitcoin se obchoduje kolem 81 000 dolarů. Za jejich růstem stojí částečně obavy z oslabování dolaru a z návratu inflace. Vnímáme ale zásadní rozdíl oproti akciím. Cenu akcií dlouhodobě táhnou reálné firemní zisky, zatímco zlato a zejména bitcoin jsou hnané především poptávkou a náladou, což je prostředí, ve kterém snáz vznikají bubliny i prudké výkyvy. Určitá role zlata v portfoliu jako pojistky dává smysl, u kryptoměn ale vždy zdůrazňujeme obezřetnost a přiměřenou velikost pozice.