Aktuální info: Týden 31 a 32

Americké firmy překvapují – zisky rostou rychleji než ceny

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední 14 dní celý americký trh v korunovém vyjádření klesl o -1,5 % v CZK.Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +11,3 % v CZK.Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 2,62 % k 30.6.2026 (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 výnos o +0,7 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Americká výsledková sezona potvrdila, že velké firmy jsou i v prostředí vyšších sazeb ve výborné kondici a jejich zisky rostou rychleji než ceny akcií, takže trh z pohledu fundamentů spíše zlevňuje. Evropa přitom výrazně zaostává, což znovu ukazuje, proč záleží na tom, jak je portfolio složené a diverzifikované. Fed sice ponechal sazby beze změny, ale tři hlasy pro jejich zvýšení připomínají, že inflační riziko není minulostí a je rozumné počítat s více scénáři. Na domácím trhu zároveň roste nabídka firemních dluhopisů s dvouciferným výnosem, u nichž vysoký úrok často odráží spíše riziko než příležitost. Skutečnou hodnotu tvoří síla a zisky firem, nikoli samotná výše slíbeného výnosu.

VÝSLEDKOVÁ SEZONA: AMERICKÉ FIRMY PŘEKVAPUJÍ SILOU
Americké akcie se drží poblíž historických maxim a index S&P 500 přidal za poslední týden 1,6 % v dolarech. Od začátku roku je v korunovém vyjádření zhruba o 11 % výše. Za tímto vývojem stojí především firemní výsledky. Zhruba 85 % společností z indexu S&P 500, které už reportovaly, překonalo očekávání analytiků, meziroční růst zisků míří ke 40 % a tržby rostou kolem 13 %. Čistá zisková marže by měla dosáhnout rekordních 15,7 %. Podstatné je, že zisky rostou rychleji než samotné ceny akcií – trh tak z pohledu fundamentů spíše zlevňuje, přestože indexy stojí vysoko. Pro dlouhodobého investora je to důležitější informace než momentální nálada na trhu. Rozhodující je schopnost firem vydělávat, ne titulky. Zároveň vnímáme, že výsledky největších technologických firem (tzv. Magnificent 7) jsou letos různorodější a trh bedlivě sleduje, zda se jejich vysoké investice do umělé inteligence promění ve skutečný růst zisků.

EVROPA ZAOSTÁVÁ A PŘIPOMÍNÁ, PROČ ZÁLEŽÍ NA SLOŽENÍ PORTFOLIA
Kontrast mezi oběma stranami Atlantiku je letos výrazný. Zatímco americké firmy překvapují silou, v Evropě překonala očekávání jen necelá polovina společností z indexu STOXX 600 a růst jejich zisků se odhaduje kolem 17 %. Po vyloučení energetického sektoru, kterému pomohly dražší energie, zůstává růst pouze kolem 7 %. Tento rozdíl podle nás dobře ilustruje, proč dlouhodobě stavíme na široké diverzifikaci a na největších, globálně silných firmách. Ty mívají pevnější rozvahy, lepší přístup ke kapitálu a v náročnějším prostředí často získávají podíl na úkor slabší konkurence. Geografické i sektorové složení portfolia proto nevnímáme jako detail, ale jako jeden z hlavních faktorů dlouhodobého výnosu.

FED DRŽÍ SAZBY, ALE TŘI HLASY UŽ CHTĚLY ZVÝŠENÍ
Americká centrální banka ponechala základní úrokovou sazbu v pásmu 3,50–3,75 %. Zajímavější než samotné rozhodnutí je ale poměr hlasů. Devět členů podpořilo ponechání sazeb, tři už hlasovali pro jejich zvýšení. To je znatelný posun oproti začátku roku, kdy trh počítal především se snižováním. Ekonomika přitom ve druhém čtvrtletí rostla mírnějším tempem 1,5 % a inflace podle ukazatele PCE zpomalila na 3,7 %, stále však zůstává nad cílem. Z našeho pohledu je to připomínka, že budoucnost se neřídí jediným scénářem. Nechceme proto stavět strategii jen na předpokladu klesajících sazeb a portfolia držíme připravená i na variantu, že vyšší inflace a dražší peníze zůstanou s námi déle, než by si část investorů přála. Vyšší sazby samy o sobě přitom nemusí být pro akcie špatnou zprávou – pokud rostou kvůli silné ekonomice a firmy dál zvyšují zisky, trh to zvládá.

VYSOKÝ VÝNOS SÁM O SOBĚ NENÍ PŘÍLEŽITOST
Na českém trhu znovu přibývá firemních dluhopisů, které lákají na výnosy 10 až 12 % ročně. Takto vysoký úrok ale ve většině případů neodráží mimořádnou příležitost, nýbrž riziko emitenta. V praxi se objevují nabídky, u nichž chybí schválený prospekt a finanční zdraví firmy je slabé – v jednom konkrétním případě měl emitent vlastní kapitál pouhých 2,4 milionu korun proti závazkům ve výši 46,5 milionu. Pro drobného investora, který slyší hlavně na číslo výnosu, může taková investice snadno skončit ztrátou celé vložené částky. Bezpečnost dluhopisu přitom nezáleží jen na slíbeném úroku, ale především na tom, kdo za ním stojí a jak je celá emise nastavená. U tohoto typu investic proto doporučujeme mimořádnou obezřetnost a pečlivé prověření emitenta ještě předtím, než klient cokoli podepíše. Máte v portfoliu firemní dluhopisy nebo zvažujete jejich nákup? Ozvěte se mi, rád je s vámi společně projdu.