Aktuální info: Týden 40

Realita je optimističtější než titulky, skutečný přínos AI nás teprve čeká

Titulky v posledních týdnech straší vysokými sazbami, drahou ropou i nejistotou kolem umělé inteligence. Když se ale podíváme na tvrdá data a delší historii, obrázek je klidnější, než jak působí zpravodajství. Právě tento rozpor mezi náladou a realitou je příběhem tohoto vydání.

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední týden americký trh v korunovém vyjádření rostl o +1,46 % v CZK.Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +17,5 % v CZK.Globální dividendové akcie za poslední týden v korunovém vyjádření klesly o -0,01% a od začátku roku 2026 jsou +18,83%.Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 3,86 % k 31.8.2026 (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 ztrátu -1,26 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Zpravodajství tento týden malovalo poměrně tmavý obrázek, ale tvrdá data a delší historie vyprávějí klidnější příběh. Pětiprocentní výnos amerických dluhopisů odpovídá dlouhodobému průměru a v minulosti byly sazby i výrazně vyšší. Ceny ropy nejsou v reálném vyjádření nijak mimořádné a ekonomika si s podobnými úrovněmi opakovaně poradila. Hlavní přínos umělé inteligence pro firemní zisky navíc teprve přijde, až se technologie plošně rozšíří. Proto v portfoliích i nadále mírně preferujeme akcie a u dluhopisů sázíme na protiinflační ochranu a kratší splatnosti. Cílem zůstává portfolio, které obstojí ve více scénářích, nikoli sázka na jednu jedinou předpověď.

PĚTIPROCENTNÍ VÝNOS DLUHOPISŮ NENÍ NIC NEOBVYKLÉHO
Výnos amerických desetiletých státních dluhopisů se dostal nad pět procent a v médiích to často zaznívá jako varovný signál. Z pohledu delší historie ale o nic mimořádného nejde. Zhruba pětiprocentní úroveň odpovídá průměru posledních zhruba sta let, kdy se americká inflace držela kolem tří procent ročně a akcie vynášely okolo deseti procent. Ještě před třemi desetiletími přitom investoři běžně inkasovali přes šest procent a o generaci dříve se výnosy blížily deseti procentům. Výrazný pokles přišel až s finanční krizí a na skutečně nízké hodnoty se sazby dostaly teprve během pandemie. Pro investora z toho plyne důležitá připomínka. Dnešní cena peněz není anomálie, ale spíše návrat k dlouhodobému normálu, se kterým firmy i domácnosti v minulosti běžně fungovaly. Kdo si na éru mimořádně levných peněz zvykl jako na trvalý stav, měl by své očekávání i strukturu portfolia tomuto prostředí přizpůsobit.

DRAHÁ ROPA? V REÁLNÝCH CENÁCH SPÍŠE NE
Ropě se pravidelně přisuzuje role hlavního tahouna inflace a každý pohyb její ceny budí pozornost. Když ale současné ceny očistíme o inflaci a přepočítáme do dnešních peněz, zjistíme, že nijak nevybočují. Na srovnatelných či dokonce vyšších úrovních se ropa nacházela už v roce 2022, stejně jako v době finanční krize v roce 2008, kdy by dnešním cenám odpovídala částka blížící se dvěma stům dolarů za barel a rovněž v letech 2011 až 2013. Ekonomika si přitom s takovými cenami opakovaně poradila. Pro dlouhodobého investora to znamená, že jednotlivé titulky o ceně ropy nejsou důvodem k unáhleným změnám v portfoliu. Podstatnější je celkový obraz a schopnost firem přenášet vyšší náklady dál.

SKUTEČNÝ PŘÍNOS UMĚLÉ INTELIGENCE TEPRVE PŘIJDE
Kolem umělé inteligence se střídají velká očekávání s obavami z přehřáté bubliny. Zajímavý pohled nabídl Jon Gray, prezident investiční společnosti Blackstone, největšího správce alternativních aktiv na světě. Jeho hlavní myšlenka zní, že největší hodnota se ukáže teprve tehdy, až se nové nástroje stanou samozřejmou součástí každodenní práce a firmy díky nim začnou být produktivnější a ziskovější. Ten skutečný přínos pro firemní výsledky nás tedy z velké části teprve čeká. Z našeho pohledu je to důležité rozlišení. Nejde o to hádat, která jednotlivá firma vyhraje závod v umělé inteligenci, ale o to, že postupné zvyšování efektivity může podpořit zisky napříč širokým trhem. Právě proto dává smysl mít v portfoliu zastoupené velké a globálně diverzifikované společnosti, které dokážou nové technologie proměnit ve vyšší ziskovost.

PROČ V PORTFOLIÍCH STÁLE MÍRNĚ PREFERUJEME AKCIE
Když spojíme historickou úroveň sazeb, reálné ceny ropy i dlouhodobý potenciál nových technologií, vychází nám z toho poměrně klidná bilance. Americký trh za poslední týden posílil zhruba o 2,3 procenta a od začátku roku o necelých osmnáct procent, počítáno v korunách k 24. září. Od roku 2021 pak velké americké akcie přidaly více než sto procent. Proto v portfoliích akcie stále mírně převažujeme a zvažujeme, zda jejich podíl ještě nezvýšit. Kdyby přišel výraznější pokles, vnímali bychom ho spíše jako příležitost k nákupu než jako důvod k panice. U dluhopisové části přitom dáváme přednost nástrojům s kvalitní strukturou firem a kratší dobou do splatnosti, které lépe zvládnou případný návrat vyšší inflace.