Aktuální info: Týden 21

Dolar zkrátil zisky, nečekejte na dno, trh nečeká na váhavé

VÝVOJ NA TRZÍCH
Od začátku roku 2025 akcie velkých amerických společností vykazují zrátu -1,34 %  v USD (v CZK -9,4 %) evropské akcie jsou v zisku +8,31 %. Realitní fond Investika k 30.04.2025 vykazuje zisk 2,12 % (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond od začátku roku 2025 vykazuje zisk +1,33 %  (třída BWM).

SHRNUTÍ
Americký trh couvl, ovšem hlavní příběh týdne se odehrál u dluhopisů. Moody’s snížila rating USA, výnosy dvacetiletých bondů vystřelily nad 5 %, ale panika se nekoná – podobné úrovně jsme viděli už letos. Rekordní dluhy přitom tíží i jiné státy, Japonsko nevyjímaje, a náklady na obsluhu rostou všude. V portfoliích proto preferujeme krátké korporátní papíry a držíme se dál od neratingových emisí. Nemovitosti či akcie zůstávají smysluplné, pokud investor dodržuje diverzifikaci a plán – protože trh na pomalé nečeká.

DOLAR TLAČÍ ČÍSLA DOLŮ
Americké akcie po mírné korekci zůstávají prakticky na „novoroční“ úrovni, v USD ztrácejí jen 0,7 %. Českého investora ale bolí kurz: propad koruny vůči dolaru znamená pro index S&P 500 už –9,4 %. Mediální prostor proto patřil tentokrát spíš dluhopisům než akciím. Připomíná to, že měnové pohyby mohou krátkodobě přebít skutečný výkon trhu, i když dlouhodobě se jejich efekt ztrácí.

MOODY’S SE PŘIDALA KE SNIŽOVÁNÍ HODNOCENÍ USA
Ratingová agentura Moody’s odebrala USA poslední „trojité A“ a snížila hodnocení na Aa1. Důvodem jsou rekordní dluh, rostoucí náklady na jeho obsluhu a politická nechuť k rozpočtovým škrtům. Akciový trh reagoval poklesem kolem 2 %, ale minulá snížení od S&P (2011) a Fitch (2023) trh zásadně neotřásla. USA zůstávají globálním bezpečným přístavem, což potvrzují i data o poptávce po jejich dluhopisech.

VÝNOSY VLÁDNÍCH BONŮ ZNOVU PŘES 5 %
Aukce dvacetiletých bondů se prodala za více než 5 % a desetileté papíry nesou 4,5 %. Ještě v únoru byly výnosy vyšší (4,75 %) a loni v říjnu atakovaly dokonce 5 %. Nynější čísla tedy nejsou historickým extrémem, přesto připomínají, že trh dluhopisů zůstává citlivý na politický šum. Každá pochyba o fiskální disciplíně Washingtonu se rychle promítá do ceny peněz pro vládu i firmy.

REKORDNÍ DLUHY NEJSOU JEN AMERICKÝ PROBLÉM
Japonsko nese břemeno 225 % HDP a po letech nuly mu úroky začínají růst. Nízké výnosy japonských bondů se otřásají, což budí obavy z dražší obsluhy dluhu. Tokiu pomáhá, že 90 % papírů drží domácí investoři, kteří reagují pomaleji než zahraniční spekulanti. Pro srovnání: u USA vlastní domácí subjekty zhruba 70 % federálního dluhu.

PROČ DRŽÍME ETF NA KORPORÁTNÍ DLUHOPISY, NE DLOUHÉ DLUHOPISY
Do portfolií zatím nezařazujeme dlouhodobé americké vládní dluhopisy. Nevzdáváme se víry v jejich splácení, ale zvažujeme riziko opětovného růstu sazeb kvůli inflaci. Krátké korporátní bondy USA nabízejí dnes lepší poměr výnos / riziko a menší citlivost na případný posun úroků.

JAK ČÍST RIZIKA U DLUHOPISŮ
Investiční stupeň hodnotíme jako nízkorizikový, ve spekulativním pásmu sázíme jen přes široce diverzifikovaná ETF. Největší otazník vidíme u českých firemních bondů bez ratingu – data chybí, likvidita vázne a spread je široký. Proto odmítáme aktuální emise Czechoslovak Group či J&T; nejde o kvalitu firem, ale o parametry dluhopisů.

NEMOVITOSTI? ANO, ALE S ROZUMNOU ROZPTÝLENOSTÍ
Rezidenční a rekreační reality mohou vynášet, pokud investor zvládne provoz a náklady. Příběh českého kupce apartmánů v Rakousku ukazuje, že výnosy mohou skončit hluboko pod prospektem. Rostoucí ceny stavby často zvednou konečnou kupní cenu, pokud to smlouva dovoluje. I v realitách tedy platí – diverzifikace, důsledný průzkum a pevná smluvní ochrana.

TRH NEČEKÁ NA VÁHAVÉ
Americké indexy jsou v dolarech zpět na lednových hladinách navzdory tarifním sporům a hrozbě zpomalení. Kdo čeká na „ještě lepší cenu“, riskuje, že mu případný rychlý růst uteče. Doporučení zůstává: místo věštění nejbližšího pohybu mít plán, jak jednat, a ten plnit bez emocí.