Aktuální info: Týden 44

Obavy o AI se vrací, firmy přesto hlásí rekordy, proč hypotéky zdražují

Tento týden spolu drží dva zdánlivě protichůdné příběhy. Trhy na chvíli znervózněly kvůli otázce, kdy se vlastně vrátí obří investice do umělé inteligence, zatímco samotné firmy hlásí jedny z nejsilnějších výsledků za poslední roky. A doma zůstává tématem číslo jedna zdražování hypoték, které se blíží hranici šesti procent.

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední týden americký trh v korunovém vyjádření rostl o +0,44 % v CZK.
Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +18,60 % v CZK.
Globální dividendové akcie za poslední týden v korunovém vyjádření rostly o +0,30 % a od začátku roku 2026 jsou +21,44 %.
Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 4,44 % k 30.9.2026 (třída CZK).
Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 ztrátu -0,70 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Trhy tento týden znervóznil návrat otázky, kdy se vrátí obří investice do umělé inteligence, což ukázal prudký pokles akcií i dluhopisů firmy CoreWeave. Pod povrchem přitom pokračuje silná výsledková sezona, jen investoři začínají víc vážit, kolik firmy utrácejí, jak dobře ukázal případ Mety. Evropský autoprůmysl se potýká s čínskou konkurencí a slabou marží, zatímco Škoda zatím odolává. Doma je hlavním tématem zdražování hypoték směrem k šesti procentům, za kterým nestojí základní sazba ČNB, ale delší tržní úroky a náklady bank. Pro dlouhodobého investora z toho plyne stále stejné poučení, totiž držet se diverzifikace, kvality a klidné hlavy.

OBAVY O NÁVRATNOST AI SE VRACEJÍ NA SCÉNU
Na amerických trzích znovu ožila otázka, nakolik se vyplatí miliardy proudící do umělé inteligence. Dobře to ilustruje firma CoreWeave, poskytovatel cloudové infrastruktury pro AI financovaný do velké míry dluhem. Její akcie v říjnu odepsaly přes 36 procent a výnos dluhopisů splatných v roce 2031 vyskočil nad 16 procent, zatímco při červnové emisi se pohyboval pod deseti. Technologický index polovodičů za týden ztratil přes 11 procent a Nasdaq 100 je od začátku října níže o více než 7 procent. Z našeho pohledu ale nejde o plošný výprodej. Kapitál spíše přetéká z nejžhavějších technologií do jiných sektorů, protože široký index S&P 500 je od svého maxima níže jen necelá dvě procenta. Pro dlouhodobého investora je to připomínka, proč stavíme portfolia na široké diverzifikaci a nespoléháme na jediný módní příběh.

FIRMY HLÁSÍ SILNÉ ZISKY, TRHY PŘESTO NESLAVÍ
Výsledková sezona zatím vychází nadprůměrně. Z firem indexu S&P 500, které už čísla zveřejnily, překonalo odhady analytiků více než osm z deseti a zisky za třetí čtvrtletí by měly meziročně vzrůst zhruba o 32 procent. Zajímavé je, že téměř polovina společností, které odhady překonaly, následující den na burze přesto oslabila. Pěkným příkladem je Meta. Tržby jí meziročně vzrostly o 26 procent a byly nad očekáváním, akcie přesto klesly zhruba o 7 procent. Investory totiž zneklidnily obří výdaje na AI infrastrukturu a vůbec poprvé po více než deseti letech záporné volné cash flow. Vnímáme to jako zdravé chování trhu. Samotný růst zisků dnes nestačí, investoři začínají více vážit, kolik firma utrácí a zda se jí to v budoucnu vrátí.

EVROPSKÝ AUTOPRŮMYSL POD TLAKEM, ŠKODA ZATÍM DRŽÍ
Evropské automobilky se potýkají s čínskou konkurencí, vysokými náklady a slabší poptávkou. Volkswagen v září srazil výhled provozní marže z pásma čtyř až pěti a půl procenta na nanejvýš jedno procento a podle dostupných informací chce do roku 2030 zmrazit mzdy stovkám tisíc zaměstnanců a zrušit až sto tisíc míst. Česká Škoda Auto si přitom vede výrazně lépe, za první pololetí vykázala provozní marži 8,5 procenta a odbyt za devět měsíců jí stoupl o přibližně šest procent, byť úsporám ve skupině se nejspíš zcela nevyhne. Evropská unie zároveň dojednala s Pekingem předběžné omezení dovozu čínských hybridů. Pro investory je z toho poučení, že i tradiční a zdánlivě stabilní odvětví umí rychle ztratit půdu pod nohama, a proto dáváme přednost globálně rozloženým investicím do nejsilnějších firem před sázkou na jeden region nebo jedno odvětví.

HYPOTÉKY MÍŘÍ K ŠESTI PROCENTŮM
Průměrná nabídková sazba hypoték podle říjnového Hypoindexu vystoupala na 5,79 procenta, zatímco v březnu činila 4,89 procenta. Základní sazba České národní banky přitom zůstává na 3,75 procenta, což část politiků vede k tomu, aby z dražších úvěrů vinili banky. Realita je ale střízlivější. Hypoteční sazby se odvíjejí hlavně od delších tržních úroků, které v sobě nesou očekávání ohledně budoucí inflace a banky navíc musejí po celou dobu fixace zaplatit za financování a zajištění úrokového rizika. Právě proto mohou sazby hypoték růst i ve chvíli, kdy ČNB se základní sazbou nehýbe. Pro domácnosti to znamená horší dostupnost bydlení a pro majitele starších bytů tlak na slevy. Plánujete koupi nemovitosti nebo vás čeká refixace? Ozvěte se nám včas, rádi s vámi projdeme, jak se na vyšší sazby připravit.