Aktuální info: Týden 43

Inflace se nevzdává, dluhopisy začínají konkurovat akciím

Tento týden se o slovo znovu přihlásila inflace. Zářijová čísla ze Spojených států vyšla výš, než trh čekal a s nimi vzrostly výnosy dluhopisů i kurz dolaru. Příběhem týdne je proto otázka, jak mít portfolio připravené na svět, ve kterém peníze zůstanou dražší déle, než si většina investorů ještě nedávno představovala.

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední týden americký trh v korunovém vyjádření klesl o -1,81 % v CZK.Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +18,92 % v CZK.Globální dividendové akcie za poslední týden v korunovém vyjádření rostly o +1,19% a od začátku roku 2026 jsou +21,12%.Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 4,44 % k 31.8.2026 (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 ztrátu -0,32 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Zářijová inflace ve Spojených státech vyšla výš, než trh čekal a znovu zvedla výnosy dluhopisů i dolar. Akciové indexy mírně oslabily, drží se však blízko historických maxim, a právě proto má dnes smysl disciplinované rebalancování, protože dražší dluhopisy začínají akciím konkurovat. Pražská burza po třech silných letech patří k nejztrátovějším trhům světa a připomíná, proč dáváme přednost velkým, globálně rozloženým trhům před malým a koncentrovaným domácím indexem. Americké banky hlásí rostoucí zisky, zároveň ale varují, že vyšší sazby se časem projeví na spotřebě i investicích. A případy bankéřů, kteří okradli vlastní klienty, připomínají, že ochrana majetku začíná obezřetností vůči lidem, nikoli jen vůči trhům.

INFLACE V USA PŘEKVAPILA A DLUHOPISY ZAČÍNAJÍ AKCIÍM KONKUROVAT
Spotřebitelské ceny ve Spojených státech v září rostly rychleji, než trh očekával a potvrdily, že inflační tlaky zůstávají silné i po dosavadním zpřísnění měnové politiky. Reakce byla učebnicová. Výnosy dluhopisů vzrostly, dolar posílil a hlavní akciové indexy, světový, americký S&P 500 i technologický Nasdaq, během týdne mírně oslabily. Stále se ale pohybují velmi blízko historických maxim ze 6. října a technologie si od začátku roku dál vedou nejlépe. Očekávání ohledně dalších kroků Fedu se posouvají k vyšším sazbám na delší dobu. Pro investory je podstatná jedna souvislost. Čím vyšší výnos dluhopisy nabízejí, tím zajímavější alternativou k akciím se stávají a tím větší je riziko, že část kapitálu začne z akcií odtékat.

PROČ NEINVESTUJEME NA PRAŽSKÉ BURZE
V letech, kdy pražská burza rostla tři roky po sobě, přibývalo dotazů, zda by nebylo rozumné zařadit do portfolií index PX a české akcie. Padal i argument, že americký S&P 500 je silně koncentrovaný, když deset největších firem tvoří zhruba 40 % indexu. Dnešní obrázek je jiný. Podle statistik portálu Countryeconomy patřila pražská burza za poslední měsíc mezi deset nejztrátovějších trhů světa a v Evropě na tom byly hůře jen Ukrajina a Lucembursko. Podobné propady zaznamenaly třeba burzy v Jihoafrické republice, Indonésii nebo Egyptě. Část poklesu má celoevropský rozměr a souvisí s růstem výnosů státních dluhopisů napříč kontinentem. Hlavní důvody naší zdrženlivosti ale platí bez ohledu na aktuální výkyv. Pražský trh je nepatrný, představuje přibližně 0,013 % světové tržní kapitalizace. Jeho sektorová koncentrace je mnohem vyšší než u S&P 500, protože z pěti největších firem jsou tři banky a jedna pojišťovna a dohromady tvoří 66 % indexu. A v době, kdy Rusko testuje, co všechno si může vůči Evropě a Spojeným státům dovolit, považujeme za rozumné mít významnou část majetku mimo Česko i mimo Evropu.

AMERICKÉ BANKY VYDĚLÁVAJÍ, ALE VARUJÍ PŘED DRAŽŠÍMI PENĚZI
Výsledková sezona v USA odstartovala u bank a zatím potvrzuje odolnost americké ekonomiky. JP Morgan, Goldman Sachs, Citigroup, Wells Fargo i největší správce aktiv světa BlackRock oznámily růst čtvrtletních zisků i výnosů. Stejné firmy ale zároveň otevřeně varovaly před dopady vyšších sazeb. Dražší úvěry se v ekonomice projevují s odstupem. Časem mohou omezit spotřebu domácností i ochotu firem financovat investice, což by zpomalilo růst a dolehlo i na akciové trhy. Vnímáme to jako další potvrzení, že portfolio nemá stát na jediném scénáři. Silné firemní výsledky jsou dobrou zprávou, neznamenají však, že cena peněz přestala hrát roli.

NEPOCTIVÝ ČLOVĚK MŮŽE SEDĚT I ZA PŘEPÁŽKOU BANKY
Podcast Ve stínu ze Seznam Zpráv popisuje několik případů, kdy klienty podvedl jejich vlastní bankéř přímo na pobočce, mimo jiné v ČSOB nebo České spořitelně. V jednom z nich bankéř přesvědčil klientku, aby si vzala úvěr na své jméno a peníze poslala přímo jemu. Zní to téměř neuvěřitelně, a právě proto stojí za připomenutí. Důvěra v instituci nenahrazuje obezřetnost vůči konkrétnímu člověku. Žádný poctivý bankéř ani poradce po vás nebude chtít, abyste si brali úvěr a posílali peníze na jeho soukromý účet, abyste jednali ve spěchu nebo o věci s nikým nemluvili.