Aktuální info: Týden 35 a 36

Levné peníze skončily. Akcie zvolnily, ale rok zůstává silný

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední 14 dní celý americký trh v korunovém vyjádření klesl o -2,2 % v CZK.Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +14 % v CZK.Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 2,94 % k 31.7.2026 (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 výnos o +1,01 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Uplynulé dva týdny potvrdily, že éra levných peněz se hned tak nevrátí a výnosy státních dluhopisů rostou napříč vyspělými zeměmi. U státních dluhopisů proto rozlišujeme mezi krátkými flexibilními emisemi a dluhopisy s pevným výnosem, které nemusí ochránit před inflací. Akcie si po silném roce vybraly jen běžný oddech a výsledky firem v čele s Nvidií ukazují, že vlna umělé inteligence je reálná. Geopolitická rizika kolem Ruska a NATO sledujeme s chladnou hlavou a odpovídáme na ně širokou diverzifikací.

ROSTOUCÍ VÝNOSY DLUHOPISŮ PŘIPOMÍNAJÍ, ŽE LEVNÉ PENÍZE SKONČILY
Úroky na státních dluhopisech rostou napříč vyspělým světem. Netýká se to jen Spojených států, ale také Francie, Itálie, Velké Británie, Japonska i Česka. Za pohybem stojí několik sil, které se sčítají. Státy jsou zadluženější než dřív, trh se obává návratu inflace, energie zůstávají dražší a obrovské investice technologických firem do infrastruktury pro umělou inteligenci odčerpávají kapitál, který dříve mířil i do vládních dluhopisů. Pro investora je to jasný signál, že prostředí velmi levných peněz z minulé dekády nemusí být to, do čeho se ekonomika brzy vrátí. Cenu peněz proto vnímáme jako veličinu, se kterou je nutné počítat při každém rozhodnutí o portfoliu i o úvěru.

U STÁTNÍCH DLUHOPISŮ ZÁLEŽÍ NA TYPU
Zájem veřejnosti o státní dluhopisy trvá a nabídka se proměňuje. Tříměsíční flexibilní dluhopisy nyní nesou 3,75 % ročně, což díky osvobození od daně odpovídá zhruba 4,41 % hrubého úroku u běžného vkladu. Upisovací období u nich běží do 4. října. Pětileté protiinflační dluhopisy by měly být dostupné až v předvánoční emisi. Rozdíl mezi jednotlivými typy přitom není detail. Krátké flexibilní dluhopisy mohou být rozumnou náhradou za spořicí účet, zatímco dluhopisy s pevným výnosem na delší dobu nemusí ochránit před inflací, pokud se ta znovu zrychlí. Právě proto doporučujeme dívat se nejen na jméno emitenta, ale hlavně na roli daného nástroje v celém portfoliu. Zvažujete, jak naložit s hotovostí nebo která emise dává ve vašem případě smysl? Ozvěte se, rádi to s vámi probereme dřív, než se upisovací období uzavře.

AKCIE SI PO SILNÉM ROCE VYBRALY ODDECH
Americké akcie za poslední dva týdny mírně zvolnily. V korunovém vyjádření odepsaly velké americké firmy přibližně 2,2 % a dividendové akcie zhruba 1,6 %. Na tom není nic dramatického. Od začátku roku zůstávají velké americké firmy v plusu okolo 14 % a dividendové tituly dokonce přes 17 %. Při pohledu od začátku roku 2021 jde o zhodnocení přesahující 100 %. Krátké výkyvy k akciovému trhu patří a samy o sobě nejsou důvodem k žádné akci. Pro dlouhodobého investora je podstatné, že firmy dál vydělávají a portfolio je nastavené na řadu možných scénářů, ne na jeden jediný.

NVIDIA POTVRZUJE, ŽE VLNA UMĚLÉ INTELIGENCE JE REÁLNÁ
Nejnovější výsledky společnosti Nvidia znovu překvapily silou. Firma více než zdvojnásobila tržby i zisk, což potvrzuje, že investice do umělé inteligence nejsou jen titulky, ale reálné peníze protékající ekonomikou. Pro nás je to připomínka, proč vedle úrokových sazeb sledujeme především hospodaření firem. Zdravé bilance, vysoké marže a schopnost splácet náklady na dluh jsou tím, co drží akciový trh i v době dražších peněz. Zároveň platí, že ani mimořádný příběh nezbavuje investora povinnosti hlídat cenu. Sílu byznysu oceňujeme, nadšení ale samo o sobě nikdy nenahrazuje disciplínu.

GEOPOLITIKA ZŮSTÁVÁ RIZIKEM, KTERÉ NEPŘEHLÍŽÍME
Do obrazu trhů znovu vstoupila bezpečnostní témata. Podle zpráv zamířil šéf americké CIA na neohlášenou cestu do Moskvy s cílem varovat Rusko před útokem na země NATO. Takové zprávy sledujeme s chladnou hlavou a nestavíme na nich investiční rozhodnutí, zároveň je ale nepodceňujeme. Naší odpovědí na geopolitickou nejistotu není hádání jednoho scénáře, ale portfolio, které dokáže obstát i v napjatějším prostředí. Široká diverzifikace a orientace na největší a nejsilnější firmy světa jsou přesně tou pojistkou, která má tlumit dopady nečekaných událostí.