Aktuální info: Týden 49

USA–Evropa: zisky mluví jasně, ČNB chladí investiční hypotéky

VÝVOJ NA TRZÍCH
Od začátku roku 2025 akcie velkých amerických společností vykazují zisk +16,81 % v USD (v CZK od začátku roku 2025 jsou americké akcie na 0,3 %.) V delším období od roku 2022, kdy byly americké akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +40,9 %.Realitní fond Investika k 31.10.2025 vykazuje zisk +4,85 % (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond od začátku roku 2025 vykazuje zisk +4,31 %  (třída BWM).

SHRNUTÍ
Trh více než jednorázové střihy zajímá, kdo po roce 2026 povede Fed a jakou kredibilitu bude mít měnová politika. Na „AI bublinu“ si dáváme pozor, ale výsledková sezóna zatím stojí na číslech, nikoli jen na příběhu. Zisková dynamika nahrává USA, zatímco v Evropě polovina firem odhady nepřekonala a pro STOXX 600 se čeká pokles zisků. ČNB mírní investiční hypotéky, avšak nákladová a kapacitní omezení stavebnictví budou s cenami hýbat více. Kryptoměny procházejí další zkouškou, kde pákové struktury zvyšují rizika. Naše odpověď: diverzifikace, počítat s více scénáři a disciplinovaná práce s rizikem.

DALŠÍ SNÍŽENÍ SAZEB V USA? DŮLEŽITĚJŠÍ JE, KDO POVEDE FED
Debata o čtvrtbodovém střihu sama o sobě trhy tolik nepohne jako směr, kterým se měnová politika vydá v příštích letech. Klíčový bude nástupce Jeroma Powella, jehož mandát končí v květnu 2026. Podle aktuálních spekulací má mít navrch Trumpův poradce Kevin Hassett. Rychlejší tempo snižování sazeb by krátkodobě mohlo podpořit akcie a úvěrovou aktivitu, zároveň by však zvýšilo riziko přehřívání, nafukování valuací a návratu inflačních tlaků. Pro investory je proto důležitější celková trajektorie a kredibilita Fedu než jednorázové rozhodnutí o 0,25 p. b.

USA VS. EVROPA: SILNĚJŠÍ ZISKY NA AMERICKÉ STRANĚ
Přestože evropské akcie letos jely na vlně lepší výkonnosti, pod kapotou vidíme jiný příběh: v USA zisky rostly dvouciferně, zatímco v Evropě pouze o 7 % a odhady překonala jen zhruba polovina firem (54 %). Pro celý rok 2025 se navíc u indexu STOXX 600 (index sleduje evropské firmy) čeká pokles zisků kolem 2 %. To neznamená trvalou nadvládu USA – regionální preference vždy přehodnocujeme – ale momentálně zůstává zisková dynamika na americké straně přesvědčivější.

ČNB PŘITVRZUJE U INVESTIČNÍCH HYPOTÉK
ČNB zchladí trh s investičními byty: úvěr na třetí a další nemovitost omezí na 70 % zástavní hodnoty (LTV 70) a celkové zadlužení nově nesmí přesáhnout sedminásobek příjmu. Dopad bude nejspíš mírný, protože banky podobné limity už interně používají a takových úvěrů není mnoho. Trh každopádně brzdí jiné faktory: rychlý růst stavebních nákladů, nedostatek pracovníků a vyšší ceny práce – i proto největší tuzemský developer pozastavuje část nové výstavby. Tyto tlaky se promítnou do cen s odstupem.

KRYPTO V TURBULENCÍCH: PÁKA ZVYŠUJE RIZIKO
Zatímco akcie se po říjnové korekci vracejí, kryptoměny zůstávají pod prodejním tlakem: bitcoin klesl ze 124 tis. USD na zhruba 91 tis. USD. Společnost Strategy používající páku k expozici na bitcoin začala tvořit rezervy a varovala před možnými nucenými prodeji – takové manévry mohou volatilitu ještě vyostřit. Tradiční „altcoiny“ padají ještě prudčeji; projekty spojené se jménem Donalda Trumpa odevzdaly většinu zisků, samotný token ztratil zhruba 90 % od vrcholu. Kryptu nefandíme jako jádru majetku; pokud s ním někdo pracuje, je zásadní mít scénář pro ztráty, rozumnou váhu a rozumět mechanice trhu.