Aktuální info: Týden 22

Inflace pomáhá dlužníkům, kdo umí s AI – získá náskok

VÝVOJ NA TRZÍCH
Za poslední týden celý americký trh v korunovém vyjádření rostl o +1,5 % v CZK.Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +12,2 % v CZK.Realitní fond Investika má od začátku roku 2026 zisk 1,83 % k 30.4.2026 (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond má od začátku roku 2026 výnos o +1 % (třída BWM).

SHRNUTÍ
Inflace může být pro dlužníky výhodná, ale pro konzervativní investory představuje vážné riziko. Pevně úročené dluhopisy mohou vypadat atraktivně, dokud se inflace drží nízko, při jejím návratu však reálný výnos rychle mizí. Proto nestavíme portfolia na jediném scénáři a počítáme i s variantou vyšších cen. Umělá inteligence pravděpodobně nezničí pracovní trh jako celek, ale zvýhodní firmy i lidi, kteří ji dokážou efektivně využít. A právě proto preferujeme investice do velkých, silných a globálně diverzifikovaných společností, které mají větší šanci obstát i v náročnějším prostředí.

INFLACE POMÁHÁ DLUŽNÍKŮM, NE KONZERVATIVNÍM INVESTORŮM
Vyšší inflace je pro dlužníky – včetně států – do určité míry výhodná, protože postupně snižuje reálnou hodnotu jejich závazků. Pokud zároveň roste nominální ekonomika, dluh v poměru k HDP vypadá snesitelněji. Historicky právě takto některé státy „odmazávaly“ část svého zadlužení, byť účet za tento proces nesli hlavně věřitelé a konzervativní střadatelé. Hotovost, bankovní vklady nebo dlouhodobé dluhopisy s pevně daným úrokem v takovém prostředí často nedokážou udržet krok s růstem cen. Proto inflaci vnímáme jako jedno z největších rizik pro reálnou hodnotu majetku a nechceme mít portfolia postavená jen na scénáři, že zůstane nízká.

NESÁZÍME JEN NA SCÉNÁŘ NÍZKÉ INFLACE
Právě proto se nám fixní státní dluhopisy nejeví jako automaticky vhodné řešení, přestože o ně má veřejnost velký zájem. Při držení do splatnosti nabízejí čistý výnos 4,54 % ročně, což může vypadat lákavě, ale při návratu vyšší inflace by investor reálně ztrácel. Stačí si připomenout rok 2022, kdy inflace vystoupala až k 18 %. Rozdílné pohledy na další vývoj ukazují i vyjádření současného guvernéra ČNB Aleše Michla, který zdůrazňuje tvrdý boj s inflací a bývalého guvernéra Jiřího Rusnoka, který naopak varuje před rizikem vyšší inflace a napjatými veřejnými financemi. Z našeho pohledu je proto důležité nespoléhat se na jednu předpověď, ale připravit portfolio na více možností.

AI ZMĚNÍ PRÁCI, ALE NEVÍME PŘESNĚ JAK
Rektor ČVUT Michal Pěchoučka v podcastu Flow, řekl výstižnou myšlenku: práci lidem nevezme samotná umělá inteligence, ale spíše ti, kdo ji dokážou používat lépe. To podle nás dobře vystihuje současnou situaci. AI nemusí znamenat masovou zkázu pracovního trhu, což ostatně zmírněně připustil i šéf OpenAI Sam Altman. Firmy, které ji umí dobře zapojit do svých procesů, však mohou zvýšit produktivitu, snížit náklady a posílit ziskovost. A právě schopnost firem využívat technologické změny ve svůj prospěch je pro investory důležitější než samotné titulky o tom, kolik pracovních míst zanikne.

VĚTŠÍ FIRMY MAJÍ V KRIZÍCH ČASTO VÝHODU
Na trhu Start pražské burzy se znovu ukazuje, že menší firmy to v nejistém prostředí nemají jednoduché. Řada investorů do těchto titulů za poslední rok spíše ztrácela, což nás nepřekvapuje. Menší společnosti bývají citlivější na výkyvy poptávky, financování i důvěru investorů. Naše filozofie proto dlouhodobě stojí na široce diverzifikovaných investicích do největších firem světa. Ty mívají silnější rozvahy, lepší přístup ke kapitálu a v náročnějších obdobích často získávají podíl na úkor slabších konkurentů. Právě takovou odolnost chceme mít v klientských portfoliích zastoupenou.