Aktuální info: Týden 51

Dolar jako pojistka, Fed ubral, ČNB stojí

VÝVOJ NA TRZÍCH
Od začátku roku 2025 akcie velkých amerických společností vykazují zisk +16,22 % v USD (v CZK od začátku roku 2025 jsou americké akcie v mínusu -0,7 %.) V delším období od roku 2022, kdy byly americké akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +39,5 %.Realitní fond Investika k 31.10.2025 vykazuje zisk +4,85 % (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond od začátku roku 2025 vykazuje zisk +4,41 %  (třída BWM).

SHRNUTÍ
Bezpečnostní rétorika Kremlu přitvrzuje a politická rozhodnutí v regionu zvyšují nejistotu, proto má smysl držet část majetku mimo ČR i Evropu. Měnově zůstáváme pragmatičtí: dolar nehedgujeme, protože v krizích chrání kupní sílu lépe než koruna. Ministerstvo financí chystá návrat retailových dluhopisů – jejich parametry zvážíme až po vyhlášení. Přestože drahé kovy letos září, v rentiérských portfoliích sázíme na širokou diverzifikaci, ne na jednorázové hity.

RUSKO A RIZIKO KONFLIKTU: DIVERZIFIKACE MIMO EVROPU
Po varování náčelníka generálního štábu Karla Řehky, že Rusko systematicky připravuje společnost, ekonomiku i armádu na střet se Západem, působí dohoda Babiše s Orbánem a Ficem o zastavení finanční pomoci Ukrajině jako krátkozraký signál. Moskva zároveň požaduje návrat bezpečnostního uspořádání před rok 1997, tedy před vstup ČR do NATO. Doufejme, že jde o vyjednávací tlak, nelze na to však sázet. Z pohledu ochrany majetku dává smysl držet část portfolia geograficky mimo Česko a kontinentální Evropu, aby případné regionální šoky neohrozily celkovou stabilitu rodinného jmění.

DOLAR JAKO POJISTKA PROTI SLABÉ KORUNĚ
ČNB i ECB ponechaly sazby beze změny, zatímco Fed ubral o 0,25 p. b. do pásma 3,50–3,75 %. Dolar následně lehce oslabil vůči euru i koruně, což letos snižuje korunové výnosy z amerických aktiv. V dlouhém horizontu však měnové pohyby hrají menší roli než růst firemních zisků a hodnoty podniků. Nezajištěná dolarová složka navíc slouží jako pojistka proti scénáři náhlého oslabení domácí měny, i proto USD/CZK nadále standardně nezajišťujeme a preferujeme měnovou diverzifikaci.

DLUHOPISY REPUBLIKY SE MOHOU VRÁTIT
Ministerstvo financí plánuje obnovu programů pro drobné investory. Z minulosti víme, že protiinflační emise uměly dávat smysl, zatímco pevně úročené varianty bývaly méně atraktivní. Podle aktuálních úvah by nový limit měl být do 3 milionů Kč na osobu (v počátcích protiinflačních emisí to bylo 5 milionů). Klíčové budou konkrétní parametry – výnos, daňový režim, likvidita a načasování, které po vyhlášení vyhodnotíme ve srovnání s trhem peněžních fondů a vkladů.

PROČ NEVSÁZÍME NA ZLATO A STŘÍBRO V RENTĚ
Domácí akcie (pražská burza) letos přidaly téměř 50 %, zlato přes 60 % a stříbro dokonce více než 100 %, zatímco S&P 500 „jen“ okolo 17 %. Přesto v portfoliích nehoníme jednotlivé vítěze. Dlouhodobé budování majetku se plánuje v horizontu desetiletí a žádné aktivum ani strategie netriumfuje stabilně rok co rok. Spekulace na jednotlivé komodity zvyšují riziko timingových chyb a koncentrace. Naší prioritou je ochrana reálné hodnoty majetku, široká diverzifikace, disciplinované rebalancování a trpělivost. „Hvězdy roku“ mívají nejlepší růst často už za sebou.