Aktuální info: Týden 43

Zisky v USA příjemně překvapují, USA vs. Rusko

VÝVOJ NA TRZÍCH
Od začátku roku 2025 akcie velkých amerických společností vykazují zisk +15,47 %  v USD ( -0,4 % v CZK ) evropské akcie jsou v zisku +15,39 %. Realitní fond Investika k 30.09.2025 vykazuje zisk 4,58 % (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond od začátku roku 2025 vykazuje zisk +4,41 %  (třída BWM).

SHRNUTÍ
Americká výsledková sezóna překvapuje pozitivně a ukazuje, že růst trhů nestojí jen na naději na nižší sazby. Zároveň přituhuje geopolitika: nové americké sankce a kroky EU drží ropu i inflaci v hledáčku, což se může odrazit ve výnosech dluhopisů. Francie řeší kombinaci dluhu, ratingu a právních rizik ve finančním sektoru – připomínku, jak rychle se umí změnit sentiment v Evropě. A příběh z rodinného byznysu znovu dokládá, že kvalitní správa majetku a kontrola jsou stejně důležité jako výnosy. Naší odpovědí zůstává disciplína, diverzifikace a práce s více scénáři.

VÝSLEDKY FIREM ZATÍM DRŽÍ LAŤKU VYSOKO
V USA už odreportovala zhruba třetina společností a čísla jsou povzbudivá: překvapení na úrovni zisků hlásí přibližně 86 % firem a u tržeb zhruba 81 %. Obavy z recese, které srazily sentiment v 1. čtvrtletí, se zatím nenaplňují. Často citované „vysoké valuace“ stojí na forward P/E okolo 23, což je níž než prosincových 24,4 – a to přesto, že trh v USD mezitím přidal zhruba 11 %. Růst akcií tedy nestojí jen na vyhlídkách nižších sazeb, ale i na reálném zlepšení výsledků. Přesto platí: korekce jsou normální součástí cesty a není důvod nechat se rozhodit titulky.

SANKCE PROTI RUSKU A CITLIVOST CEN ROPY
Administrativa prezidenta USA 23. října oznámila nové sankce mířené na klíčové ruské ropné firmy. Opatření mohou omezit jejich přístup k dolarům a mají dopad i na neamerické partnery v Asii či na Blízkém východě. Současně přitvrzuje i Evropa: EU schválila balíček se zákazem dovozu LNG z Ruska od roku 2026 a zvažuje půjčku Ukrajině až do výše 200 mld. USD krytou zmrazenými ruskými aktivy. Ceny ropy tak zůstávají proměnnou, která se může propsat do inflačních očekávání i výnosů dluhopisů. My ji sledujeme primárně jako makro riziko, nikoli jako samostatnou sázku.

FRANCIE POD TLAKEM FINANCÍ I PRÁVA
Vedle rekordního deficitu a rostoucích výnosů dluhopisů zasáhl Paříž i právní otřes: americká porota uznala BNP Paribas vinnou ze spolufinancování genocidy v Súdánu. Případ může obejmout až 23 tisíc poškozených; tři žalobci už vysoudili 20,5 mil. USD. Akcie BNP oslabily o více než 10 % a s nimi i další francouzské banky. Zároveň agentura S&P snížila Francii rating na A+ kvůli dluhu a politické nestabilitě. Reputační a právní rizika tak v plné síle připomínají, jak snadno mohou změnit náladu na evropských trzích.

KONTROLNÍ MECHANISMY: I MEZI NEJBLIŽŠÍMI
Příběh dědice módního impéria Hermès, který přišel o miliardy dolarů kvůli dlouholetému podvodu, je mementem i pro velmi majetné rodiny: bez funkční správy majetku, rozdělení pravomocí a nezávislé kontroly je zranitelnost obrovská. Důvěra je nutná, sama o sobě ale nestačí. Zaujala nás i praxe bohatých rodin, které si vytvářejí společné „mission statements“ – srozumitelný popis hodnot a účelu rodinného jmění. Jasná pravidla a sdílené očekávání snižují třecí plochy mezi generacemi i sourozenci.