Aktuální info: Týden 31 a 32

ČNB vyčkává, Fed naznačuje zářijové snížení sazeb, S&P 500 – silná sezona

VÝVOJ NA TRZÍCH
Od začátku roku 2025 akcie velkých amerických společností vykazují zisk +8,63 %  v USD (v CZK je to stále v poklesu o -6,1 % kvůli slabšímu dolaru) evropské akcie jsou v zisku +8,74 %. Realitní fond Investika k 30.06.2025 vykazuje zisk 2,80 % (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond od začátku roku 2025 vykazuje zisk +2,90 %  (třída BWM).

SHRNUTÍ
ČNB drží 3,5 % a bedlivě sleduje inflaci, která se v červenci stáhla na 2,7 %, ale tlaky z úvěrů, služeb a realit přetrvávají. Fed zůstal na 4,25–4,50 %, přesto roste šance na zářijové snížení – s dopady na dolar i výnosy. USA spustily nová cla, krátkodobě proinflační, dlouhodobý efekt bude záviset na vyjednávání. Výsledková sezona S&P 500 je silná, Big Tech přidal, Tesla zklamala. Přes dobrá čísla je prostředí křehké – vyplatí se držet disciplínu a počítat s vyšší volatilitou.

PENĚZ V EKONOMICE PŘIBÝVÁ, ČNB DRŽÍ KURZ
ČNB ponechala základní sazbu na 3,5 % – bez překvapení. Vklady dál nesou vyšší úroky, ale prostor pro levnější úvěry zůstává omezený. Červencová inflace se stáhla na 2,7 %, přesto banka trvá na přísnějším nastavení, protože rychleji rostou úvěry i poptávka domácností. Ceny služeb zůstávají zvýšené a realitní trh znovu přidává, což je pro inflaci riziko. Se scénářem vyšší inflace je proto dobré kalkulovat i v portfoliích.

FED VYČKÁVÁ, PRVNÍ ŘEZ MŮŽE PŘIJÍT NA PODZIM
Fed nechal sazby na 4,25–4,50 %. Překvapilo, že dva členové hlasovali pro snížení. Nejistotu živí celní politika prezidenta a možné inflační tlaky; naopak slabší trh práce a nová cla zvyšují šanci na první pokles sazeb už v září. To by podpořilo akcie a dluhopisy, ale oslabilo dolar skrze nižší výnosy. Klíčová bude rychlost uvolňování vůči kondici ekonomiky.

NOVÁ CLA BĚŽÍ, DOPAD BUDE SMÍŠENÝ
Spojené státy spustily reciproční cla 15–41 % na dovoz z více než 70 zemí včetně EU. Řada výjimek ale dopad tlumí. Krátkodobě vyšší ceny zboží přidají inflaci, na druhé straně může přítok cel posílit příjmy rozpočtu. Vývoj bude záviset na dalších vyjednáváních; trhy proto musí počítat s vyšší volatilitou a obezřetností, zejména u obchodních vztahů s Kanadou a Indií.

VÝSLEDKOVÁ SEZONA VRCHOLÍ, ČÍSLA DRŽÍ
Z 400 firem S&P 500 vychází odhad růstu zisků na 12,1 %. Odhady překonalo 80 % společností, tržby rostou v průměru o 6,1 % (mimo energie), s pozitivním překvapením u 79 % firem. Silné kvartály jsou dobrou půdou pro dlouhodobý růst, otázkou ale zůstává, jak se do marží propíšou nová cla v příštích obdobích.

BIG TECH TÁHNE, TESLA KLESÁ
Microsoft (+23 % y/y zisk) a Alphabet (+14 % y/y) předčily očekávání i navzdory vyššímu CAPEXu. Apple hlásí nejrychlejší růst tržeb od roku 2021 (+9,6 %), Meta přidala přes 20 % a denní uživatele zvedla na 3,48 mld. Tesla naopak zklamala: automobilové tržby klesly o 16 % a zrušení federální úlevy 7 500 USD může tlak prohloubit.

EUFORII KROTÍME, RIZIKA NEZMIZELA
Navzdory solidním výsledkům je prostředí kvůli clům a politice těžko předvídatelné. V srpnu přišla krátká korekce (S&P 500 −2,4 % za den) a sentiment oslabil kvůli slabším datům z trhu práce. Rizika na trzích trvají – s různými scénáři je dobré pracovat dopředu.