Aktuální info: Týden 13

Proč slabší dolar není tragedií, Evropa: od slov k činům?

VÝVOJ NA TRZÍCH
Od začátku roku 2025 akcie velkých amerických společností vykazují pokles -5,11 % (od vrcholu z února je pokles stále -10,8 %), evropské akcie připsaly +8,41 %. Realitní fond Investika od začátku roku 2025 vykazuje zisk 0,72 % (třída CZK). Globální dluhopisový fond OK Smart Bond od začátku roku 2025 vykazuje zisk +0,79 %  (třída BWM).Od začátku roku 2022, kdy byly americké akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +29,5 % a americké dividendové +22,8 %. Graf níže na obrázku.

SHRNUTÍ
Oslabení dolaru letos krátkodobě ubírá ziskům v koruně, ale trhy se s podobnými výkyvy setkávají pravidelně. Americké akcie ve víru politické nejistoty ukazují, že silné firmy dokážou přestát i turbulentní období. Evropa sice přidává na obrátkách, avšak konkrétní reformy a jednotná akceschopnost zatím chybějí. Znovu nastupující téma inflace pak vybízí k obezřetnosti i ohledně budoucího vývoje úroků. Diverzifikace a dlouhodobá strategie zůstávají klíčovým receptem, jak si udržet stabilní cestu ve světě plném překvapení.

DOLAR A NIŽŠÍ VÝNOSY
Po období, kdy nám posílení dolaru zvyšovalo hodnotu amerických investic, je teď situace opačná. Americký trh ztrácí v korunovém vyjádření kolem −10,8 % (oproti −7,3 % v USD), což naznačuje význam vlivu kurzu. Pro dlouhodobého investora však není krátkodobá slabost měny ničím fatálním. Jde spíše o cyklickou záležitost, se kterou je třeba počítat při zvažování globálních investic. Klíčová je i nadále diverzifikace a realistický pohled na měnová rizika.

KRÁTKODOBÉ VÝKYVY MĚN
Dolar se proti koruně dostal na úroveň, které dosáhl před několika lety v říjnu 2024 – střízlivější názory proto počítají se zlepšením konkurenceschopnosti amerických firem. Kurzy měn však může ovlivnit mnoho nevyzpytatelných faktorů, což potvrzuje i několikerý přechod dolaru mezi 21 a 25 korunami v uplynulých pěti letech. Z hlediska dlouhodobých cílů je rozumné akceptovat tyto fluktuace spíše než se je snažit odhadnout. Podstatné je, jestli portfolio dokáže ustát i takovéto krátkodobé posuny.

OČEKÁVANÁ REAKCE NA PREZIDENTSKÉ VOLBY
Americké akcie spolu s dolarem částečně odevzdaly zisky z konce roku 2024. Po euforii z voleb republikánského prezidenta obvykle přichází vychladnutí, jakmile reálná politika narazí na limity. Překvapila ovšem rychlost, kterou k tomuto obratu došlo, a také síla debat o systému americké demokracie. Někteří pozorovatelé se ptají, zda případná cesta k autoritářskému stylu vlády může nabourat trh, jakkoli se zdá, že instituce jsou zatím dostatečně pevné.

PREZIDENT NENÍ TRH
Demokracie je nepochybně klíčovým základem svobodné společnosti, přesto se z hlediska investic zaměřujeme primárně na samotné firmy a jejich odolnost. I v prostředích s omezenou demokracií mohou akciové trhy fungovat, jak dobře ilustruje příklad Číny. To samozřejmě neznamená, že na hodnotách, které s demokracií souvisejí, nezáleží; pro dlouhodobou prosperitu však bývá důležité, zda jsou podniky schopny inovovat, pružně reagovat na ekonomické změny a udržet si důvěru investorů. Krátkodobé politické otřesy tak nemusí automaticky ohrozit výkonnost firem, pokud mají silné byznysové základy a jsou schopny se přizpůsobit.

SILNÉ ZÁKLADY A AMERICKÁ ADAPTABILITA
Trumpova administrativa sice vyvolává nervozitu, ale trh se postupně učí tento faktor zohledňovat. Uvalení 25% cla na dovoz aut do USA už investory nepřekvapuje a americké společnosti jsou schopny reagovat pružně. Kromě toho se Spojené státy mohou více spolehnout na silnou domácí spotřebu, což jim v případných obchodních sporech poskytuje značnou výhodu. Tato kombinace flexibility a rozsáhlého vnitřního trhu vytváří z pohledu investorů solidní záchytný bod.

OČEKÁVÁNÍ (NE)ZMĚN V EVROPĚ
Na druhé straně Atlantiku v posledních týdnech evropské akcie posilují, což vyvolává otázku, zda do nich nevstoupit ve větší míře. Podporu této nálady táhnou naděje na reformy a posun kontinentu vpřed. Přesto základní potíže – jako složité mezistátní vyjednávání či vysoké náklady na energie – stále čekají na reálná řešení. Dosavadní zkušenost ukazuje, že i silné proklamace často vyzní do ztracena. Nechceme proto měnit strategie podle krátkých vln sentimentu, když se faktický posun v Evropě zatím nerýsuje.

NOVÝ IMPULS PRO INFLACI
Zvýšené výdaje na zbrojení a větší tlak na rozpočty mohou znovu rozpohybovat inflaci, která se zatím drží na 2,7 %. I když je to stále přijatelná úroveň, ČNB si je vědoma rizika a prozatím drží sazby na 3,75 %. Návrat do éry extrémně nízkých sazeb tak nemusí být na pořadu dne, zvlášť pokud se v důsledku geopolitického napětí bude intenzivně investovat do obranných a infrastrukturních projektů. Vyšší inflace tak představuje reálný scénář, s nímž by měli investoři počítat.